Tiếp tục đẩy mạnh đầu tư công đảm bảo tăng trưởng kinh tế trước thách thức từ suy giảm xuất nhập khẩu
Chỉ số sản xuất công nghiệp T8 2025 duy trì đà tăng (8.9% YoY), trong bối cảnh tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu tháng 8 vẫn giữ mức tăng 14.5% YoY. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tăng mạnh 10,6% so với cùng kỳ, đạt mức tăng cao nhất từ đầu năm 2025, nhờ các hoạt động kỷ niệm lớn và chuẩn bị cho năm học mới. Tuy nhiên, như trong báo cáo tháng trước, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm về ảnh hưởng tiêu cực của thuế đối ứng tới sản lượng sản xuất sẽ rõ ràng hơn trong các tháng tới.
Trong tháng 8, Chính phủ tiếp tục điều chỉnh tăng kế hoạch đầu tư công lên mức 1,025 nghìn tỷ VND (tăng 41 nghìn tỷ VND so với kế hoạch đề ra tại thời điểm T7 2025), góp phần đảm bảo mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8% trong năm nay và năm tới trong bối cảnh nền kinh tế đối mặt với nhiều thách thức từ bên ngoài.
Chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 duy trì ở mức 3.2% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng áp lực lạm phát dự kiến sẽ tăng trở lại do giá nguyên liệu, nhu cầu nhà ở tiếp tục gia tăng và cung tiền dự kiến tiếp tục tăng mạnh.
Trong tháng 8, thanh khoản trên thị trường dồi dào, lãi suất liên ngân hàng giảm. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng thanh khoản hệ thống sẽ gặp nhiều áp lực hơn trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng kỳ vọng tăng mạnh trong những tháng cuối năm. NHNN dự kiến tăng trưởng tín dụng năm 2025 sẽ đạt khoảng 18 – 20%.
Tỷ giá USD/VND tiếp tục chịu áp lực tăng trong tháng 8, khiến NHNN phải can thiệp. Trong thời gian tới, mặc dù có những yếu tố hỗ trợ từ việc Fed kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất điều hành và nguồn kiều hối cuối năm, tỷ giá vẫn đối mặt với nhiều thách thức từ tâm lý găm giữ ngoại tệ và sự suy yếu của cán cân thương mại và cung tiền VND kỳ vọng tiếp tục tăng mạnh.