Thiên Minh Rating xếp hạng tín nhiệm cho Trái phiếu BPS12601 ở mức BBB-/triển vọng Ổn định. Mức xếp hạng cao hơn 01 bậc so với xếp hạng tín nhiệm của Tổ chức phát hành (Bcons PS: BB+/triển vọng Ổn định), phản ánh kỳ vọng tích cực của chúng tôi về khả năng thu hồi nợ nhờ giá trị và chất lượng tài sản bảo đảm. Cụ thể, chúng tôi ước tính tỷ lệ thu hồi gốc và lãi của Trái phiếu dựa trên giá trị tài sản bảo đảm đạt mức Rất cao, dao động khoảng 98%.
Lô trái phiếu có tổng giá trị 276 tỷ đồng, kỳ hạn 04 năm, lãi suất 11,5%/năm trong hai kỳ thanh toán lãi đầu tiên và cố định 11,0%/năm trong các kỳ thanh toán lãi tiếp theo, dự kiến phát hành trong tháng 04/2026. Toàn bộ 276 tỷ đồng nguồn vốn huy động được sử dụng để thanh toán một phần tiền mua cổ phần của các công ty phát triển bất động sản: Công ty Cổ phần Đầu tư dự án Hoàng Nam, Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Hoàng Nam và Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ & Xây dựng Địa ốc Tân Lập An Phú, với giao dịch dự kiến thực hiện trong quý 2/2026.
Dựa trên Dự thảo Công bố thông tin về chào bán Trái phiếu riêng lẻ của Tổ chức phát hành và Nghị quyết số 01/NQ-HĐQT ngày 27/03/2026 của Hội đồng quản trị về việc phê duyệt phương án phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ năm 2026 của Công ty Cổ phần Bất động sản Bcons PS, Trái phiếu được bảo đảm bằng các quyền sử dụng đất, tài sản gắn liền với đất và toàn bộ các quyền và lợi ích gắn liền với quyền sử dụng đất của một số thửa đất tại tỉnh Lâm Đồng. Trong kịch bản xử lý tài sản, nếu số tiền thu được từ việc xử lý tài sản bảo đảm của Trái phiếu không đủ để thanh toán cho các nghĩa vụ liên quan đến Trái phiếu thì phần nghĩa vụ chưa được thanh toán đủ sẽ có thứ tự thanh toán ít nhất ngang bằng với các nghĩa vụ chung khác không được bảo đảm của Tổ chức phát hành, ngoại trừ các nghĩa vụ được ưu tiên thanh toán mà Tổ chức phát hành đã cam kết với các bên khác trước thời điểm phát hành Trái phiếu.
Ngoài ra, Trái phiếu cũng được bảo lãnh thanh toán vô điều kiện, không hủy ngang cho toàn bộ nghĩa vụ gốc, lãi, lãi phạt và các khoản tiền phải trả khác liên quan đến Trái phiếu bởi Công ty mẹ (Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bcons – đơn vị sở hữu 73,3% cổ phần Bcons PS). Chúng tôi có ghi nhận mức độ hỗ trợ tích cực từ Công ty mẹ đối với Bcons PS thông qua tầm quan trọng chiến lược của Bcons PS trong hệ sinh thái chung và lịch sử nhận được nguồn vốn vay nội bộ từ Công ty mẹ và các đơn vị thành viên với lãi suất ưu đãi và kỳ hạn trả nợ linh hoạt. Tuy nhiên, Công ty mẹ cũng đang trong giai đoạn mở rộng đầu tư với nhu cầu vốn gia tăng. Vì vậy, Thiên Minh Rating duy trì quan điểm thận trọng và không thực hiện thêm điều chỉnh tăng bậc từ yếu tố bảo lãnh này.
