Sản xuất tích cực, thanh khoản hệ thống và giải ngân đầu tư công áp lực gia tăng
Sản xuất duy trì đà tăng trưởng tích cực. Sản lượng tăng mạnh để đáp ứng đơn hàng mới; niềm tin kinh doanh đạt mức cao nhất trong 16 tháng qua. Tuy nhiên, tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng trưởng chậm lại, đạt 598 nghìn tỷ VND (+7,2% YoY) do ảnh hưởng tiêu cực từ bão số 11 và 12 làm gián đoạn hoạt động thương mại tại miền Bắc và miền Trung.
Tăng trưởng xuất khẩu T10 được thúc đẩy bởi khu vực FDI trong khi khu vực trong nước tiếp tục đà giảm. Trong T10, xuất khẩu đạt 42 tỷ USD (+17,5% YoY); nhập khẩu đạt 39,4 tỷ USD (+16,8% YoY).
Giải ngân đầu tư công thấp do tình hình bão lũ. Trong tháng 10 giải ngân 46 nghìn tỷ VND. Lũy kế 10 tháng đạt 486 nghìn tỷ VND (+36,9% YoY), hoàn thành 55% kế hoạch năm. Chúng tôi dự báo cả năm tỷ lệ giải ngân đạt 90% – 95% kế hoạch đề ra. Vốn FDI đăng ký tăng trưởng dương trở lại sau 4 tháng giảm, tuy nhiên chủ yếu do hiệu ứng nền thấp của cùng kỳ 2024. Vốn FDI giải ngân tiếp tục duy trì ổn định với mức tăng trên 8% YoY.
Chỉ số CPI T10 tăng 3,3% YoY, giảm so tháng trước. Đóng góp lớn nhất vào mức tăng YoY của CPI T10 đến từ nhóm Nhà ở & VLXD (+6,9% YoY) khi giá thuê nhà tăng theo mặt bằng giá bất động sản.
Tăng trưởng tín dụng đạt 14,8% YTD (20,69% YoY) tính đến 28/10. Thanh khoản hệ thống áp lực. NHNN tiếp tục bơm ròng. Lãi suất liên ngân hàng tăng ở tất cả kỳ hạn. Một số NHTM tăng lãi suất kỳ hạn 6 tháng để hút vốn, đảm bảo cân đối nguồn cho vay cuối năm.
Tỷ giá USD/VND chính thức giảm nhẹ, nhưng tỷ giá USD/VND tự do tăng mạnh. Nguyên nhân đến từ (i) Tâm lý găm giữ USD; (ii) Hoạt động buôn lậu vàng khiến dòng USD chảy ra qua kênh phi chính thức; (iii) Chỉ số DXY hồi phục do kỳ vọng kinh tế Mỹ tích cực trong Q3/2025.