Thiên Minh Rating xếp hạng tín nhiệm dài hạn Công ty Tài chính Tín dụng Tiêu dùng TNHH MB Shinsei (“Mcredit”) ở mức A- với triển vọng Ổn định, phản ánh hồ sơ tín nhiệm độc lập của Công ty ở mức trung bình cùng kỳ vọng của chúng tôi về khả năng và sự sẵn sàng hỗ trợ ở mức rất cao từ Ngân hàng TMCP Quân đội (“MBB”) và Ngân hàng SBI Shinsei Nhật Bản (“SBI Shinsei”), hai cổ đông chiến lược nắm 99% vốn điều lệ.
Hồ sơ tín nhiệm độc lập của Mcredit cân bằng giữa vị thế thanh khoản vững chắc và thách thức về chất lượng tài sản cũng như năng lực sinh lời, trong khi bộ đệm vốn ở mức trung bình. Mcredit hoạt động trong ngành Tài chính Tiêu dùng (bbb/Ổn định). Trong năm 2025, ngành tiếp đà phục hồi với tổng dư nợ ước tính tăng 15,6% YoY, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng và sự cải thiện về chất lượng tài sản và lợi nhuận có sự phân hóa giữa các công ty, phụ thuộc vào mức tổn thất trong giai đoạn 2022 – 2023 và định hướng kinh doanh của từng đơn vị. Năm 2026, chúng tôi kỳ vọng ngành duy trì tăng trưởng ổn định nhờ triển vọng vĩ mô tích cực, chủ trương nâng hạn mức cho vay tiêu dùng của Ngân hàng Nhà nước, xu hướng đẩy mạnh giải ngân trên nền tảng số và tăng cường hợp tác với các đối tác bán lẻ. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu điều chỉnh của ngành chỉ cải thiện nhẹ do tiếp tục quá trình xử lý danh mục cũ của một số công ty, trong khi lợi nhuận dự báo cải thiện nhờ tối ưu hóa chi phí vận hành và giảm chi phí tín dụng, bù đắp được áp lực chi phí vốn đang có xu hướng gia tăng khi mặt bằng lãi suất huy động kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao và có xu hướng tăng.
Thanh khoản là điểm cộng chính cho hồ sơ tín nhiệm độc lập của Mcredit, với các chỉ số vượt trội so với bình quân ngành. Tài sản thanh khoản/Tổng tài sản đạt 40,2% (ngành: 17,0%) và Tài sản thanh khoản/Vốn bán buôn đạt 55,2% (ngành: 23,3%) vào cuối năm 2025. Nguồn vốn huy động ổn định từ hệ sinh thái MBB (chiếm 26%-37% tổng nguồn vốn giai đoạn 2022-2025) cung cấp lợi thế chi phí vốn và giảm thiểu rủi ro biến động thị trường. Ngược lại, chất lượng tài sản và năng lực sinh lời vẫn là hai điểm yếu cốt lõi. Tỷ lệ nợ xấu điều chỉnh tăng liên tục từ 16,2% (2022) lên 22,2% (2025), cùng tỷ lệ nợ nhóm 2 ở mức 15,4% – cao hơn đáng kể so với mức 9% của ngành – cho thấy áp lực hình thành nợ xấu mới vẫn lớn. Trong khi đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đối mỏng, đạt 37,9%, thấp hơn mức 43,3% của ngành. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROAA) giảm mạnh từ trên 4,0% (2022) còn 0,22% (2025) do chi phí tín dụng duy trì ở mức cao và biên lãi ròng thu hẹp trong quá trình tái cơ cấu danh mục. Trong giai đoạn 2026-2027, chúng tôi kỳ vọng Mcredit sẽ duy trì mức tăng trưởng dư nợ thận trọng, tập trung hoàn tất tái cơ cấu và đánh giá hiệu quả các mô hình kinh doanh mới. Tỷ lệ nợ xấu điều chỉnh 2026 dự kiến đi ngang và ROAA 2026 cải thiện dần nhưng vẫn ở mức thấp. Chúng tôi kỳ vọng sự cải thiện về chất lượng tài sản sẽ thấy rõ từ năm 2027 khi danh mục cho vay mới chiếm tỷ trọng chủ đạo. Tuy nhiên, triển vọng này có thể đối mặt với rủi ro từ biến động địa chính trị và thương mại quốc tế gần đây ảnh hưởng đến nhóm khách hàng thu nhập trung bình – thấp làm tăng tỷ lệ nợ xấu hình thành mới và kéo dài quá trình tái cơ cấu danh mục cho vay.
Mức xếp hạng tín nhiệm được điều chỉnh tăng so với hồ sơ tín nhiệm độc lập nhờ các yếu tố hỗ trợ từ MBB và SBI Shinsei. Chúng tôi cân nhắc mức nâng bậc dựa trên: (i) mức độ tích hợp sâu về quản trị rủi ro, huy động vốn và chia sẻ tệp khách hàng với hệ sinh thái MBB; (ii) lịch sử hỗ trợ vốn và thanh khoản trong các giai đoạn căng thẳng; và (iii) tầm quan trọng chiến lược của Mcredit trong định hướng bán lẻ của MBB.